Market Maker Arbitrage — Der Komplette Leitfaden

1. Die Idee: zwei Börsen, zwei unterschiedliche Rollen

Market Maker Arbitrage ist eine Cross-Exchange-Strategie, die um zwei Börsen herum aufgebaut ist, die bewusst unterschiedliche Rollen spielen:

Target Exchange — meist weniger liquide, mit breiteren Spreads. Hier platzierst du eine Maker-(Limit-)Order und wartest darauf, zu einem günstigen Preis ausgeführt zu werden.
Reference Exchange — sehr liquide, enge Spreads, schnelle Ausführung. Hier feuerst du sofort die entgegengesetzte Order als Taker, sobald das Maker-Bein ausgeführt wird, um die Absicherung zu fixieren.

Der ganze Punkt besteht darin, den Maker-Rabatt/die niedrigere Gebühr und einen besseren Einstiegspreis auf der illiquiden Seite zu erfassen, während man sich auf die liquide Seite verlässt, um sicherzustellen, dass man die Position immer sofort schließen kann. Das ist eine Stufe komplexer als Simple Arbitrage, weil das erste Bein nicht garantiert ausgeführt wird — du reihst dich im Orderbuch ein, statt bestehende Liquidität zu nehmen.

2. Die Mathematik: wie der Maker-Preis tatsächlich festgelegt wird

Eine Limit-Order muss knapp vor dem aktuellen besten Preis liegen, um eine realistische Chance auf Ausführung zu haben, ohne den Vorteil durch Überzahlung zu verschenken. ArbiMaster verwendet einen kleinen Offset über/unter dem besten Bid/Ask als Tick-Size-Proxy:

Maker-Pricing-Formeln

MAKER_PRICE_OFFSET_PCT = 0,0001 (0,01 %, als Tick-Size-Proxy zwischen Börsen mit unterschiedlichen Tick-Größen verwendet)

Buy-First-Szenario (du trittst als Maker-Käufer auf der Target-Börse ein):
makerPrice = targetBid × (1 + MAKER_PRICE_OFFSET_PCT)
→ knapp über dem besten Bid, um die Warteschlange zu überspringen, ohne den Ask zu zahlen.

Sell-First-Szenario (du trittst als Maker-Verkäufer auf der Target-Börse ein):
makerPrice = targetAsk × (1 − MAKER_PRICE_OFFSET_PCT)
→ knapp unter dem besten Ask, aus demselben Grund auf der Verkaufsseite.

Das handelbare Volumen wird immer nur aus der Taker-Seite berechnet (die Bid- oder Ask-Menge der Reference-Börse) — weil diese Seite die Absicherung sofort absorbieren muss und daher der eigentliche Engpass dafür ist, wie viel Größe du tatsächlich ausführen kannst.

Diese Maker/Taker-Asymmetrie ist der zentrale mechanische Unterschied zu Simple Arbitrage: Dort nimmst du zwei bereits existierende Preise, hier erzeugst du bewusst einen neuen besten Preis auf einer Seite, um deinen Einstieg zu verbessern.

3. Die zwei Ausführungsszenarien im Detail

Szenario A — Sell-First (Verkauf auf Target, Kauf auf Reference)

Analysiere Spread, Liquidität und Preiskorrelation zwischen den beiden Börsen.
Platziere eine Maker-Verkaufsorder auf der Target-Börse knapp unter dem besten Ask.
Warte auf eine Ausführungsbestätigung (Echtzeitüberwachung, kein Polling).
Sobald der Verkauf ausgeführt wird, kaufe sofort die gleiche Menge auf der Reference-Börse als Taker.

Beispiel (BTC)

Target Ask = 41.400 $ → Maker-Verkauf bei 41.390,86 $ (Gebühr ~0,05 %, oder je nach Börse ein Rabatt)
Reference Ask = 40.010 $ → sofortiger Taker-Kauf (Gebühr 0,10 %)
Bruttogewinn: ≈ 3,45 % (1.380 $ pro BTC) — Gebühren: ≈ 0,15 % — Netto: ≈ 3,30 % (≈ 1.320 $ pro BTC)

Szenario B — Buy-First (Kauf auf Target, Verkauf auf Reference)

Platziere eine Maker-Kauforder auf der Target-Börse knapp über dem besten Bid.
Warte auf die Ausführung.
Sobald sie ausgeführt wird, verkaufe die gleiche Menge auf der Reference-Börse als Taker.

Beispiel (BTC)

Target Bid = 40.000 $ → Maker-Kauf (Gebühr ~0,05 %)
Reference Bid = 41.200 $ → sofortiger Taker-Verkauf (Gebühr 0,10 %)
Bruttogewinn: ≈ 3,0 % (1.200 $ pro BTC) — Gebühren: ≈ 0,15 % — Netto: ≈ 2,85 % (≈ 1.140 $ pro BTC)

4. Das Hauptrisiko: Deine Maker-Order wird möglicherweise nicht ausgeführt

Anders als bei Simple Arbitrage ist das Maker-Bein hier nicht garantiert. Während es in der Warteschlange sitzt, kann sich der Preis wegbewegen, sodass es nie ausgeführt wird — oder schlimmer, es wird nachdem sich der Referenzpreis bereits verschoben hat ausgeführt, sodass die einen Moment später ausgeführte Absicherung einen kleineren (oder negativen) Spread fixiert als berechnet. Dieses Fenster gerichteter Exposition ist der Grund, warum Market Maker Arbitrage mehr Risiko trägt als Simple Arbitrage, obwohl ein einzelnes Bein niedrigere Gebühren zahlt.

5. Einrichtung in ArbiMaster

Unter Einstellungen wählst du deine MM-Referenzbörse — die sehr liquide Plattform, die ArbiMaster immer als Absicherungsseite behandelt. Der Market-Maker-Scanner vergleicht dann kontinuierlich jede andere überwachte Börse damit, berechnet sowohl den Buy-First- als auch den Sell-First-Maker-Preis für jedes Kandidatenpaar und meldet nur Gelegenheiten oberhalb deines konfigurierten Mindest-Spreads (Standard ≥ 0,8 % — bewusst höher als bei Simple Arbitrage, um das Nichtausführungsrisiko auszugleichen).

Telegram-Benachrichtigungen respektieren denselben Cooldown pro Strategie wie die anderen, sodass du keine wiederholten Alerts für einen Spread erhältst, der noch offen ist, sich aber nicht wesentlich verändert hat.

6. Best Practices

Kapitalallokation: eine übliche Aufteilung ist 40 % auf der Target-Börse, 40 % auf der Reference-Börse, 20 % als Rebalancing-Puffer zurückgehalten.

Börsen-Tiering: Tier-1-Plattformen (Binance, OKX, Kraken) eignen sich dank tiefer, schneller Bücher gut als Reference-Börsen; Tier-2-/regionale Börsen erzeugen häufiger die breiteren Spreads, die sie zu guten Target-Kandidaten machen.

Ausführungen in Echtzeit überwachen. Kein Polling — nutze WebSocket-Order-Updates, damit die Absicherung innerhalb von Millisekunden nach dem Maker-Fill feuert, nicht Sekunden später.

Ein Storno-Timeout setzen. Wenn die Maker-Order nach einem angemessenen Zeitfenster nicht ausgeführt wurde, storniere sie — eine veraltete Limit-Order in einem bewegten Markt ist reines gerichtetes Risiko ohne Gegenwert.

FAQ

Warum ist der Mindest-Spread höher als bei Simple Arbitrage?

Weil das Maker-Bein nicht garantiert ausgeführt wird, und wenn es das tut, hat sich der Markt möglicherweise schon bewegt. Ein breiterer erforderlicher Spread (≥ 0,8 %) gibt dir ein Polster gegen dieses Risiko einer ungünstigen Ausführung.

Was passiert, wenn meine Maker-Order nie ausgeführt wird?

Nichts geht verloren außer Opportunitätskosten — du stornierst einfach und suchst den nächsten Kandidaten. Das Risiko materialisiert sich nur, wenn sie spät ausgeführt wird, nachdem sich der Referenzpreis bereits gegen dich bewegt hat.